2008年8月7日，周四。

    清晨六点，雷曼兄弟的新闻通稿像一部精心编排的剧本，通过各大财经媒体同步发布。标题充满希望：雷曼宣布自救计划核心举措：成立独立实体剥离非核心资产。

    通稿正文用了一堆晦涩但悦耳的金融术语：资产重组，资产负债表优化，风险隔离，聚焦核心业务.....但核心内容很简单：

    雷曼将把价值约320亿美元的问题资产....主要是商业地产贷款和复杂抵押贷款证券....注入一家新成立的独立公司，代号Spinco。这些资产将从雷曼的资产负债表上移除，从而显着改善资本充足率并提升透明度。

    市场对这个魔术般的戏法给出了狂热的掌声。

    上午九点半，纽约开盘。

    雷曼股价以17.50美元跳空高开，随後买盘如潮水般涌入：18.

    00...19.00...20.00...

    到上午十一点，已冲至22美元，单日涨幅超过35%。

    交易大厅里，年轻交易员们疯狂了。他们互相拥抱，高喊：「我说什麽来着！雷曼不会倒！他们有方案！」

    资深交易员盯着屏幕上疯狂的买盘数据，发现了一个细节：大部分买盘是算法交易和空头回补，真正的机构买盘很少。而且，融券利率在早盘暴跌....贝莱德等机构的雷曼股票融券年利率从58%骤降至12%。

    为什麽？

    因为出借方认为，如果Spinco真的能成立，雷曼的生存概率会上升，借出股票的风险会下降。

    他知道一个秘密：昨晚，他收到高盛朋友的邮件，里面只有一句话：「Spinco需要至少六个月才能成立，而且需要监管批准。雷曼能活六个月吗？」

    答案写在CDS价格里....虽然股价暴涨，但雷曼的信用违约互换价格只从700基点微降至650基点。市场在用另一种语言说话：我们不信这个魔术。

    他什麽也没说。因为他还要在这里工作，执行公司的指令。

    帕罗奥图陆宅书房，上午十点。

    陆辰看着屏幕上22美元的股价，表情像在观察实验室里的小白鼠。他的手机屏幕上，贝莱德证券借贷部门的通知刚刚弹出：「雷曼股票融券利率下调至年化12%。您之前预留的100万股额度已确认，随时可用。」

    他调出Spinco计划的详细文件....昨晚黑集资本已经通过特殊渠道拿到了草案副本。

    快速浏览後，他笑了。

    「典型的财务工程。」他低声自语，「把垃圾扫到地毯下面，然後说房间乾净了。」

    电话响起，是艾伦·周。

    「陆，看到股价了吗？22美元！那些多头要疯了！」

    「他们疯不了多久。」陆辰平静地说，「Spinco需要股东投票，监管批准，资产转移，独立融资....最少六个月。而且，谁会给一个装满毒资产的公司融资？」

    「但市场信了。「」

    「市场需要相信点什麽。」陆辰说，「尤其是在绝望的时候。但魔术终归是魔术，道具不会变成真的。」

    他调出交易界面：「我计划在20—22美元区间重新建仓，做空100万股，用满2000万美元额度。」

    「我也加仓。」艾伦说，「这次我们一起压。」

    挂断电话，陆辰开始操作。他设置了分批建仓指令，价格区间覆盖20.50—22.00美元。这样无论股价如何波动，他都能以相对合理的成本建仓。

    指令开始执行：

    第一批：30万股，成交价21.80美元。

    第二批：35万股，成交价21.20美元。

    第三批：35万股，成交价20.50美元。

    到中午十二点，100万股空单全部成交，平均成本约21.00美元。

    此时，雷曼股价在22美元附近徘徊，像一个吹到极限的气球。

    帕罗奥图米勒家。

    亚历克斯·米勒从未感到如此畅快。他坐在电脑前，看着屏幕上22美元的股价，心脏狂跳。

    上午一开盘，他就执行了昨晚的决定：个人帐户里最後的所有资金，加上基金帐户里仅剩的可动用额度，全部买入雷曼股票。成本均价在19—21美元之间。

    现在，浮盈已经超过15%。

    「莉兹！」他冲着厨房喊，「看！22美元了！我说什麽来着！」

    莉兹走出来，手上还沾着面粉....她在做早餐，虽然已经中午了。她看着屏幕上的数字，没有丈夫那麽兴奋。

    「涨了....很好。」她轻声说，「但我们什麽时候卖？」

    「卖？」亚历克斯转头看她，像看一个不懂游戏规则的孩子，「这才刚刚开始！

    Spinco计划一旦落实，股价至少回到30美元！等到那时候....

    ，「如果

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