2008年6月12日，周四。

    纽约清晨七点，雷曼兄弟第31层高管会议室里，烟雾缭绕。理察·富尔德已经抽完了今天的第三支雪茄，菸灰缸里堆满菸蒂，像一座小小的坟墓。

    「60亿美元。」他声音沙哑，但眼神依旧锋利，「我们需要在下周一前找到60亿美元。不是建议，是生存必需。」

    会议室里坐着八个人：财务长埃林·卡兰，营运长巴特·麦克达迪，投行部主管，交易部主管，还有四位外部顾问。每个人脸上都写着同一个词：绝望。

    「韩国产业银行还在谈。」埃林·卡兰翻着备忘录，「但他们的条件很苛刻....要求折价40%入股，而且要有美国政府担保。」

    「没有担保。」富尔德打断，「保尔森昨天在电话里说得很清楚：别指望财政部。他说你们自己挖的坑，自己填。」

    一阵压抑的沉默。大家都知道财政部长汉克·保尔森和富尔德的私人恩怨....两位前高盛CEO，曾经的同僚，现在的对手。

    「黑石呢？」有人小声提议。

    「黑石上周拒绝了。」交易部主管摇头，「施瓦茨曼说自己的有限合夥人压力太大，不能投竞争对手。」

    「那还有谁？」

    富尔德站起身，走到落地窗前。下面是曼哈顿中城的清晨，计程车排成长龙，上班族匆匆走过。这座城市看起来依然坚固，富有，不可战胜。

    但他知道真相：雷曼就像这栋大厦的31层，外表光鲜，内部已经着火。

    「发布公告。」他转身，「就说我们正在积极洽谈战略融资，规模约60亿美元，有多家国际投资机构表达兴趣。用词要自信，但别具体。」

    「可是....」埃林犹豫，「如果最後没谈成...

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    「那就到时候再说。」富尔德眼神冷硬，「现在需要的是时间，和一点该死的希望。」

    上午八点半，公告通过彭博社发出：「雷曼兄弟控股公司今日宣布，正在就一笔约60亿美元的战略融资进行深入谈判，多家国际金融机构已表达明确兴趣。公司执行长理察·富尔德表示：雷曼拥有坚实的资本基础和优质资产，此次融资将进一步加强我们的资产负债表，为股东创造长期价值。」

    市场像被打了一针肾上腺素。

    帕罗奥图高中，上午九点十五分。

    经济学教室里，电视屏幕上的雷曼股价从30.20美元开始跳动。

    30.50...31.00...31.50..

    「同学们，看这个。」格雷森先生调出新闻页面，「60亿美元融资。如果成功，雷曼的资本充足率将从10.3%提高到12.1%，超过监管要求。」

    他顿了顿：「但注意措辞....正在谈判，已表达兴趣。这不是确认，是希望。在金融市场上，希望可以很值钱，也可以一文不值。」

    陆辰坐在後排，笔记本电脑屏幕上，他的持仓数据实时更新：

    期权部分：5000万份9月10美元看跌期权，现价1.20美元，较昨日高点1.60美元下跌25%。浮盈：3500万美元。

    空头部分：40万股空头，平均成本约32.50美元，现价31.50美元，浮盈：约40万美元。

    总浮盈：3540万美元，较昨日峰值回撤约10%。

    他面无表情地调出level2数据....买盘确实在增加，主要集中在31—32美元区间。大多是程序化交易和短线投机盘，缺乏真正的机构大单。

    手机震动，黑集资本理察·沃恩的加密信息：「公告很虚。我们查了，所谓多家机构可能只有两家在认真谈，而且条款极其苛刻。」

    陆辰回覆：「了解。我计划在32美元附近加空。」

    几乎同时，讲台上的格雷森先生说：「现在，让我们做一个实时案例分析。假设你是一家对冲基金的分析师，收到这条融资消息，你会建议做多还是做空？」

    几个学生举手。伊森·陈第一个发言：「做多。60亿美元足以覆盖雷曼未来一年的潜在亏损，而且释放了公司还能融资的积极信号。」

    艾米丽·沃森摇头：「但融资需求本身说明问题...如果真的那麽健康，为什麽需要紧急融资60亿？这就像一个人大声宣布我没病，反而让人怀疑。」

    格雷森看向陆辰：「陆同学，你的看法？」

    教室里安静下来。所有人都知道陆辰在交易，虽然没人知道规模。

    陆辰合上电脑，缓缓开口：「关键不是融资金额，是融资成本。如果雷曼真的用40%

    折价融资，意味着现有股东权益被大幅稀释。更重要的是....愿意接受如此苛刻条件的投资者，本身就对雷曼的长期生存能力存疑。」

    他顿了顿：「所以这不是利好，是绝望的挣紮。」

    格雷森若有所思地点头：「很好的角度。融资不是救命稻草，是秤砣...

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