第三。雷曼的票据不符合第一条。」

    他合上文件，看向其他人：「我知道7.2%的收益率很诱人。但问问自己：如果雷曼真的违约，我们损失本金，董事会会怎麽看待我们？库克先生会怎麽说？你们为了多赚4%

    的收益，让公司损失了几亿美元」？」

    会议室安静下来。

    「我提议，」汤姆继续说，「我们只投资国债和最高评级Aaa/AAA的商业票据。收益率低，但睡得着觉。如果各位想要更高收益，可以建议库克先生回购苹果股票...那才是对我们自己业务有信心。」

    投票表决时，汤姆的提案以5比2通过。雷曼的销售沮丧地收拾文件离开。

    会後，汤姆的副手小声问：「汤姆，你是不是太保守了？雷曼可能真的没事。」

    「可能，」汤姆点头，「但可能」不够。我要的是确定。而且....」他压低声音，「我昨晚和摩根.大通的司库吃饭，他说雷曼在私下里到处求人买他们的资产，价格打折打到脚踝。这不像健康的公司。」

    他走到窗边，看着苹果园区里那些穿着休闲的员工。这些人设计着改变世界的产品，而他的职责是保护他们创造的财富。

    「金融危机的本质，就是聪明人把有毒资产卖给更傻的人。」汤姆轻声说，「苹果不要做那个最傻的。」

    4月18日，周五。

    雷曼股价收盘於42美元，全周下跌0.60美元。周线图上留下了一根上影线很长的小阴线.....多次尝试突破45美元失败，显示上方压力沉重。

    陆辰的持仓：期权部分浮亏扩大到12%，但空头头寸增加到15万股，对冲了一部分期权的时间价值损耗。

    下午四点，一辆黑色的林肯领航员准时停在陆家门口。司机是个面无表情的中年男人，核实陆辰身份後，示意他上车。

    车子没有驶向旧金山市区，而是开上了280号州际公路，向南行驶。一小时後，在圣克鲁斯山区某条僻静小路的尽头，出现了一栋modernist风格的别墅。全玻璃幕墙，悬挑结构，像一架降落在山林间的飞船。

    理察·沃恩在门口等候。这位黑隼资本的创始人，今天穿着卡其裤和牛津衫，看起来不像华尔街大鳄，倒像大学教授。

    「陆先生，欢迎。」他握手力道很重，「抱歉选这麽偏僻的地方。最近....谨慎点好。」

    别墅内部简洁得近乎冷峻。白色墙壁，混凝土地板，家具都是极简设计。巨大的落地窗外是连绵的山景和远处的太平洋。

    沃恩领着陆辰来到书房。墙上没有装饰画，只有三块巨大的显示屏，显示着全球各大市场的实时数据。其中一块屏幕上，雷曼的CDS价格曲线正在缓慢爬升...已经突破700基点。

    「我看了你去年对CFC和贝尔斯登的操作，」沃恩开门见山，「很漂亮。不是运气，是眼光。」

    「谢谢。」陆辰平静地回应。

    「你现在在雷曼上的仓位，」沃恩倒了杯威士忌，推过来一杯水，「看跌期权？」

    陆辰接过水杯：「是。」

    「规模？」

    陆辰微笑，没有回答。

    沃恩也笑了：「理解。但我猜...不少於5000万美元。」

    很准的推测。陆辰保持沉默。

    「我在雷曼上的空头头寸，是10亿美元，甚至会增加到15亿美元，20亿美元。」沃恩随意地说，像在说今天的天气，「包括股票空头，CDS，还有各种衍生品组合。我的平均成本比你好些....从65美元就开始建仓了。」

    陆辰心里快速计算。10亿美元空头，如果雷曼跌到10美元....。这是真正的巨鳄。

    「为什麽告诉我这些？」他问。

    「因为我想确认，我们是不是看到了同样的东西。」沃恩走到屏幕前，调出雷曼的详细资产负债表，「我看过至少五十份雷曼的分析报告。华尔街大部分分析师还在推荐买入，目标价50到60美元。只有少数几个人，看到了真相。」

    他指了指屏幕上的几个数字：「商业地产抵押贷款：280亿。杠杆贷款：220亿。私募股权：180亿。这些都是三级资产，按模型估值。如果按市价估值....至少要减记30%，也就是200亿美元。」

    陆辰点头：「我的模型算出来是120—150亿美元。但本质一样：窟窿很大，刚融的40

    亿不够填。」

    「而且他们在用回购105，」沃恩冷笑，「每个季度藏500亿。这游戏玩不了多久了....交易对手方开始警觉，要求更多抵押品。雷曼的流动性，其实在持续恶化，只是财报上看不出来。」

    他们讨论了半小时，从雷曼的融资结构，到美联储的态度，到潜在收购方的可能性。

    沃恩的信息源显然比陆辰更深，更广....他提到了雷曼伦敦办公室的混乱，提到了韩国产业银行可能撤资，提到了美国财政

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