「但市场信心是递减函数。随着雷曼的CDS上升、股价下跌，交易对手方会要求更高的抵押品，或者直接拒绝交易。那麽临界点会在哪里？」

    他调出雷曼的融资成本曲线、CDS历史数据，同业拆借利率，开始构建模型。

    就在他沉浸其中时，一个声音在身後响起：「有趣的模型。」

    陆辰转头，看见经济学教师格雷森先生站在身後，手里拿着一本金融经济学杂志，但眼睛正盯着他的电脑屏幕。

    「格雷森先生。」陆辰点点头，没有慌张。

    「可以看看吗？」格雷森指着屏幕。

    「请。」

    格雷森拉了把椅子坐下，开始仔细阅读陆辰写的模型。他看得很慢，偶尔会问一两个问题：「这里假设商业地产价格下跌25%的依据是什麽？」「回购105的规模，你从哪里估算的？」

    陆辰一一回答，引用的全是公开数据来源：标普商业地产指数、美联储报告、雷曼财报脚注。

    二十分钟後，格雷森抬起头，眼神复杂地看着眼前的学生。

    「陆辰，你今年多大？」

    「十六。」

    「十六岁...」格雷森喃喃道，「我教书二十年，见过聪明的学生，但没见过这样的。这不是高中生该懂的东西，甚至不是大多数金融硕士生能构建的模型。」

    他顿了顿：「你知道吗，我博士论文做的就是流动性危机模型，2001年发表的。但你的模型...比我的更贴近现实。你考虑了交易对手风险，市场情绪的传染，会计手段的极限....这些都是教科书里没有的。」

    陆辰平静地说：「因为教科书写於危机之前，而危机总是暴露教科书的局限。」

    格雷森沉默了很久。然後他轻声问：「你认为雷曼会倒吗？」

    「概率超过80%。」

    「为什麽？」

    「因为它的商业模式建立在两个假设上：1.资产价格永远上涨；2.市场永远愿意借钱给它。现在这两个假设都破了。」陆辰指着模型的结果，「根据我的模拟，雷曼的流动性会在8—9月枯竭。除非政府救援，或者有白衣骑士收购。」

    「政府会救吗？」

    「不知道。」陆辰诚实地说，「但我知道，如果我是财政部长，我不会救。因为救雷曼意味着要救所有其他投行，纳税人的钱不够。」

    格雷森看着屏幕上的模拟曲线，那条代表雷曼流动性的红线，在九月初跌破了零点。

    「如果你是对的....」他声音很轻，「很多人的生活会改变。」

    「已经改变了。」陆辰说，「只是有些人还不知道。」

    格雷森站起来，拍了拍陆辰的肩：「这份模型....写完可以发我一份吗？我想在课堂上用，当然会匿名。

    「可以。」

    「谢谢。」格雷森走了两步，又回头，「陆辰，保护好自己。有时候看得太清楚，不是好事。」

    陆辰点头。他明白老师的意思....先知在故乡总是不被欢迎。

    同一天下午，沙丘路，红杉资本办公室。

    布莱恩·考夫曼正在主持金融科技小组的投资决策会。今天要审议三个项目，最後一个是一个叫ShortSight的初创公司....他们开发了一个平台，帮助投资者发现上市公司的财务瑕疵和做空机会。

    创始人是个三十出头的斯坦福MBA，演示得很精彩：「我们的算法扫描所有公开财报、SEC文件，管理层言论，寻找矛盾点。比如公司宣称现金流充裕，但CDS却在飙升。比如高管在公开场合乐观，私下却在减持股票....

    布莱恩听着，脸色越来越沉。

    演示结束後，合伙人开始讨论。有人看好：「这个痛点很真实，金融危机後做空需求会大增。」有人谨慎：「但做空工具容易引发道德争议。」

    轮到布莱恩发言时，他直接站了起来。

    「我反对投资这个项目。」他的声音很冷，「红杉的使命是支持创造价值的创新，不是支持毁灭价值的工具。做空是什麽？是从别人的失败中获利，是吸血，不是创新！」

    会议室安静下来。

    「布莱恩，」另一位合伙人小心地说，「但做空也是市场机制的一部分，有助於价格发现....

    」

    「价格发现？」布莱恩冷笑，「2000年网际网路泡沫时，做空者赚得盆满钵满，但他们创造了什麽价值？没有！他们只是加速了崩溃，让更多人失业，养老金缩水！」

    他顿了顿，声音低了些：「我个人的投资组合里也有雷曼股票，我一直在坚守。因为我相信，好的公司值得支持，而不是被做空者攻击。」

    这句话让所有人都愣住了。布莱恩的个人投资，本不该在投资决策会议上提及。这已经违背了职业操守。

    会议最终投票：4比3，否决了对ShortSight的投资。布莱恩投了关键反对票。

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